6月30日，美聯(lián)儲第二輪量化寬松政策(QE2)正式結(jié)束。8月2日，美國債務上限也如愿獲得上調(diào)。不過，這兩只重量級“靴子”的落地后，全球投資者依然“驚魂未定”。美債上限消息公布當天，道瓊斯指數(shù)依然大跌265點，本周四道瓊斯指數(shù)暴跌超過500點，全球其他主要股市本周也都經(jīng)歷了慘烈的下跌。與此對應，國際金價則繼續(xù)大幅上揚，再創(chuàng)歷史新高。

        盡管美國兩黨在8月2日前終于各取所需，達成一致，但這場持續(xù)兩個多月的政治爭斗卻引發(fā)外界的激烈批評，輿論普遍認為，這是一場毫無意義、極端不負責任的“政治鬧劇”，對提振持續(xù)低迷的美國經(jīng)濟于事無補。其直接后果是，“投資美債無風險”的完美形象被徹底打破，各國政府對美國“欠債不還”的擔心還將一直持續(xù)下去。

        值得注意的是，美債上限危機剛剛緩解，新一輪“注水大賽”就已初露端倪。本周三，美聯(lián)儲前副主席科恩(Donald Kohn)表示，如果美國經(jīng)濟疲軟程度超出預估且基礎(chǔ)通脹下滑，聯(lián)儲可能需要認真考慮進一步放松政策。美聯(lián)儲主席伯南克(Ben Bernanke)此前就曾表示，如果聯(lián)儲認為有必要進一步支持經(jīng)濟，可能強化其低利率承諾，延長所持有資產(chǎn)的期限，或者買入更多債券。

        同樣債務纏身的日本政府更是開始了實際行動。8月4日，日本央行宣布，將在現(xiàn)有40萬億日元(約合5107億美元)寬松貨幣政策的基礎(chǔ)上追加10萬億日元。其中，5萬億日元(約合638億美元)用于購買政府債券、商業(yè)票據(jù)、公司債[128.96 -0.02%]、信托基金等資產(chǎn)。與此同時，日本央行還將以固定利率、資金供給擔保等形式為市場提供5萬億日元流動性。同日，日本政府再度出手單方面干預匯市，日元兌美元匯率大幅貶值。

        新一輪寬松政策的背景是各國經(jīng)濟普遍停滯不前，并有陷入衰退的風險。以美國為例，7月份美國企業(yè)宣布計劃裁員66414人，較6月份宣布的裁員人數(shù)增加60%，并創(chuàng)下2010年3月份以來的最高水平。本周，美國商務部公布的數(shù)據(jù)顯示，今年6月份美國個人消費開支環(huán)比下降0.2%，低于經(jīng)濟學家預計的增長0.1%，為近兩年來首次出現(xiàn)下跌。而6月份個人收入環(huán)比僅小幅增長0.1%，為去年11月以來的最小漲幅。

        近幾個月來，全球各國的采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)已接近或跌破界定經(jīng)濟成長或縮減的榮枯分水嶺。本周英國公債收益率下滑至歷史低點，凸顯了投資者的焦慮情緒和悲觀的經(jīng)濟成長前景。業(yè)界普遍預期，隨著金融市場陷入動蕩，且經(jīng)濟成長放緩，全球決策者或被迫再度聯(lián)手，以試圖趕走危機，一如其在2008至2009年的成功之舉。

        不過這一次，合適的選項更少了。與三年前相比，各國央行放寬貨幣政策的空間更窄。各國政府因資金緊張而無法大幅增加支出，并且部分國家的混亂政局也可能令全球協(xié)調(diào)決策愈發(fā)困難。從某些方面而言，目前的局勢要比2008年時更令人擔憂：有關(guān)美國主權(quán)信用評級面臨下調(diào)的憂慮正在擴散；同時歐元區(qū)第三大經(jīng)濟體——意大利的債券市場受挫，加劇了市場對于歐元區(qū)長期生存能力的擔憂；而美國和歐洲的銀行股估值也已回到了雷曼兄弟破產(chǎn)時的水平附近。

        目前，市場將美國推出第三輪量化寬松(QE3)視作化解危機的“救命稻草”，這也是近期國際金價飆升的重要支撐因素。越來越多的機構(gòu)認為，QE3的推出勢在必行。從此前兩次量化寬松的實施結(jié)果來看，雖不能徹底解決經(jīng)濟的根本問題，但對股市及商品市場的助推作用的確非常明顯。

        然而，QE3何時推出，在何種情況下推出，則是更為重要的細節(jié)。對此，中金公司研究報告認為，美聯(lián)儲要想實施進一步的量化寬松，需要滿足下面四個條件：(1)失業(yè)率居高不下，(2)美國政府的財政緊縮將給經(jīng)濟帶來較大負面影響，(3)股票價格大幅下挫，(4)通脹預期下降。這四個條件并不需要同時全部滿足。

        目前，上述四個條件，僅基本滿足了兩個，事態(tài)仍有進一步變壞的可能，并對全球資本市場帶來更大的沖擊。這也意味著，接下來的一段時間，全球金融市場的風險并不會隨著美債危機的解除而有明顯緩解。（萬鵬）