一場(chǎng)巨大經(jīng)濟(jì)危機(jī)往往意味著貨幣體系的逐漸崩潰和重建。

        8月22日，瑞銀財(cái)富管理亞太區(qū)銀行投資產(chǎn)品董事總經(jīng)理衛(wèi)俊光披露了一個(gè)數(shù)據(jù)：瑞銀香港及新加坡客戶，所持美元比重由2008年的57%下降至目前的49%。雖然投資者尚未把美元當(dāng)作燙手山芋，但是也沒(méi)有像過(guò)去那么愛(ài)不釋手了。

        這一切，都是2008年金融危機(jī)以及它之后歐美債務(wù)危機(jī)的作用。

        從2008年10月底至8月22日，能夠反映美元走勢(shì)的美元指數(shù)下跌超過(guò)14%。與之相反，另一些資產(chǎn)卻被投資者追捧，黃金不必說(shuō)，站上了每盎司1800美元高位后，還在向2000美元關(guān)口沖刺，遙想2008年年初，黃金還在800美元/盎司附近徘徊。此外，澳元、加元乃至人民幣都在受到投資者的青睞，從2008年10月底至2011年8月22日，澳元對(duì)美元大漲超過(guò)72%，美元對(duì)加元貶值超過(guò)23%，美元對(duì)人民幣貶值超過(guò)6.39%。

        這一切都似曾相似。近百年中，每一次大的經(jīng)濟(jì)危機(jī)都會(huì)將過(guò)去的貨幣體系擊垮，進(jìn)而重新建立一個(gè)新的貨幣體系。

        “這次金融危機(jī)也會(huì)讓全球貨幣體系發(fā)生變動(dòng)，但是在美元沒(méi)有替代物之前，這種變動(dòng)可能是此消彼長(zhǎng)的微調(diào)，最后形成一種新的平衡。”英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄認(rèn)為。

        而在新的平衡形成過(guò)程中，雖然大多數(shù)投資標(biāo)的哀鴻遍野，但是機(jī)會(huì)也蘊(yùn)藏其中。

        輪番重建的貨幣體系

        在第一次世界大戰(zhàn)之前，世界貨幣體系采用的是“金本位”。

        但是1907年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)刺激了金本位的垮臺(tái)。1907年到1908年，美國(guó)破產(chǎn)的信貸機(jī)構(gòu)超過(guò)300個(gè)，負(fù)債達(dá)3.56億美元，大多數(shù)銀行則停止支付現(xiàn)金。經(jīng)濟(jì)衰退嚴(yán)重，以月度數(shù)字計(jì)算，鋼產(chǎn)量下降近60%，生鐵38%，機(jī)車69%，貨車車廂75%，新建鐵路量46%。1908年，新建筑合同減少23%，鋼托拉斯所屬企業(yè)一半以上停工。

        第一次世界大戰(zhàn)結(jié)束后，資本主義國(guó)家曾試圖恢復(fù)金本位制。但在戰(zhàn)后的形勢(shì)下，要重新實(shí)行金幣流通已不可能。

        各國(guó)重新實(shí)行的只能是蛻化了的金本位制，如金塊本位制，或金匯兌本位制。這種蛻化了的金本位制又被新一輪金融危機(jī)擊垮，那就是發(fā)生在1929年的大蕭條。

        1929-1933年，資本主義國(guó)家發(fā)生了有史以來(lái)最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，并引起了貨幣信用危機(jī)。

        1931年7月，德國(guó)政府宣布停止償付外債，實(shí)行嚴(yán)格的外匯管制，禁止黃金交易和黃金輸出，這標(biāo)志著德國(guó)的金匯兌本位制從此結(jié)束。1931年9月，英國(guó)不得不宣布英鎊貶值，并被迫最終放棄了金本位制。一些以英鎊為基礎(chǔ)實(shí)行金匯兌本位制的國(guó)家，如印度、埃及、馬來(lái)西亞等，也隨之放棄了金匯兌本位制。其后，愛(ài)爾蘭、挪威、瑞典、丹麥、芬蘭、加拿大等國(guó)實(shí)行的各種金本位制都被放棄。

        二戰(zhàn)后，國(guó)際貨幣體系形成了布雷頓森林體系。布雷頓森林體系以黃金為基礎(chǔ)，以美元作為最主要的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣。美元直接與黃金掛鉤，各國(guó)貨幣則與美元掛鉤，并可按35美元一盎司的官價(jià)向美國(guó)兌換黃金。

        然而，又一輪金融危機(jī)將布雷頓森林體系所擊潰。1973年前后，當(dāng)時(shí)國(guó)際油價(jià)從3美元/桶沖到11.65美元/桶，造成美國(guó)經(jīng)濟(jì)滯脹。美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)從1972年的117.44點(diǎn)跌至1974年的69.72點(diǎn)，跌幅達(dá)40%；日經(jīng)225指數(shù)也從1972年的5236點(diǎn)下跌到1974年的3764點(diǎn)，下跌了29%。此后，西方世界陷入了滯脹期。

        危機(jī)當(dāng)頭，1973年3月，西歐出現(xiàn)拋售美元，搶購(gòu)黃金和馬克的風(fēng)潮。3月16日，歐洲共同市場(chǎng)9國(guó)在巴黎舉行會(huì)議并達(dá)成協(xié)議，聯(lián)邦德國(guó)、法國(guó)等國(guó)家對(duì)美元實(shí)行“聯(lián)合浮動(dòng)”，彼此之間實(shí)行固定匯率。這宣告了布雷頓森林體系的最終解體。

        催生新的貨幣體系？

        在布雷頓森林體系解體后，實(shí)際上全球市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家實(shí)行美元本位制。

        有許多跡象顯示，2008年的金融危機(jī)以及緊隨其后的美國(guó)債務(wù)危機(jī)卻讓美元受到了沖擊。

        2008年金融危機(jī)過(guò)后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)始終未走出低迷，甚至沒(méi)有擺脫衰退的風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)勞工部8月5日公布的數(shù)據(jù)顯示，今年7月份美國(guó)非農(nóng)業(yè)部門失業(yè)率為9.1%。今年7月份，在全美50個(gè)州中，有超過(guò)一半的州失業(yè)率繼續(xù)上升，表明美國(guó)的就業(yè)增長(zhǎng)依然疲弱。美國(guó)商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，2011年1季度和2季度GDP增速僅為1.9%(調(diào)整后)和1.3%，大大低于2010年第四季度的3.1%，經(jīng)濟(jì)再次衰退跡象大幅上升。

        德國(guó)證券教父安德烈·科斯托拉尼說(shuō)過(guò)這樣一句格言：“一種貨幣只會(huì)死在自己的床上。”它形象地指出了一種貨幣的價(jià)值與其國(guó)家的命運(yùn)息息相關(guān)。

        在標(biāo)普下調(diào)美國(guó)信譽(yù)評(píng)級(jí)之后，美元還能不能擔(dān)任世界貨幣已經(jīng)讓不少人產(chǎn)生了懷疑。

        然而，當(dāng)前擺在世界的難題是，除了美元，還能是什么？

        有種說(shuō)法是重回金本位。事實(shí)上，黃金價(jià)格的飆漲也反映了這種情緒。然而，金本位此前的實(shí)踐已經(jīng)失敗，回到金本位已然不現(xiàn)實(shí)。

        于是世界在尋找其他可替代的貨幣。

        亞洲開(kāi)發(fā)銀行行長(zhǎng)黑田東彥8月22日通過(guò)媒體表示，雖然歐元1999年誕生后也逐漸被作為國(guó)際貨幣使用，但尚及不上美元。日元、英鎊也終歸無(wú)法和美元相提并論。日元、歐元、英鎊目前還沒(méi)有取代美元的可能性。

        英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄也認(rèn)為，新的貨幣體系的建立并不是那么急速，它是緩慢的。他認(rèn)為，最有可能的情況是其他國(guó)家的貨幣地位上升，而美元地位相對(duì)下降。“逐漸達(dá)到新的平衡。”

        在這一過(guò)程中，新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家貨幣的地位或可能大幅提升。早在2009年，東盟10國(guó)與中日韓財(cái)長(zhǎng)便聯(lián)合宣布建立區(qū)域外匯儲(chǔ)備庫(kù)；日前舉行的南美洲國(guó)家聯(lián)盟12國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議，也決定動(dòng)用南盟各國(guó)央行的外匯儲(chǔ)備，成立一個(gè)覆蓋整個(gè)南美地區(qū)的金融穩(wěn)定基金。

        人民幣也有可能成為新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣中地位最重要的一員。去年IMF(國(guó)際貨幣基金組織)的份額改革中，中國(guó)的份額升至世界第三。

        在新的貨幣體系尚未達(dá)到平衡過(guò)程中，全球金融市場(chǎng)處在失衡狀態(tài)。近期，全球股市就是這種狀態(tài)的犧牲品。

        然而，也有可供投資的選項(xiàng)。債券天王比爾·格羅斯有句名言“總有一個(gè)地方可以找到牛市。”

        即使在金融危機(jī)中也不例外。

        “中國(guó)資產(chǎn)是值得投資的。”李大霄認(rèn)為，中國(guó)的資產(chǎn)實(shí)際上在金融危機(jī)過(guò)后是上漲的，除了房地產(chǎn)，其他各類投資品如藝術(shù)品、債券、人民幣本身等無(wú)不大幅上漲。雖然A股未能回歸到2007年的水平，但是其流通市值不斷在創(chuàng)新高，實(shí)際上也處于牛市中。

        瑞銀財(cái)富管理亞太區(qū)銀行投資產(chǎn)品董事總經(jīng)理衛(wèi)俊光介紹，該公司客戶中，截至7月底，人民幣的投資約占1%-2%，他不排除日后該比重會(huì)升至10%。

        此外，“資源性的國(guó)家貨幣如澳元、加元等也是值得投資的。”李大霄認(rèn)為。（曹元）