銀行保證金存款納入存款準備金基數(shù)的繳存新規(guī)，能否遏制票據(jù)業(yè)務空轉(zhuǎn)的陋習？

        票據(jù)融資主要作為銀行騰挪貸款規(guī)模的手段，其對貨幣信貸的空轉(zhuǎn)放大效應，終使央行使出殺手锏。

        8月25日，央行下發(fā)209號文件，這份名為《關于將保證金存款納入存款準備金交存范圍的通知》的文件要求，鑒于保函、承兌匯票、信用證業(yè)務的迅速發(fā)展，擬擴大存款準備金的基數(shù)，將保證金存款亦納入存款準備金的繳存范圍。央行有關人士透露，這是對存款準備金動態(tài)調(diào)整機制的一部分。此舉亦被業(yè)界視為央行應對通脹壓力實施緊縮貨幣政策的新舉措。

        多位來自商業(yè)銀行的人士透露，所在銀行已收到這一文件，補繳準備金采取分類、分期和按比例的方式進行。中、農(nóng)、工、建、交五大行及郵儲銀行分三期繳存，從9月5日起，按月繳存，比例為20%、40%和40%。其他銀行則從9月15日起，分六期(六個月)繳存，前四期均為15%，后兩期為20%。

        綜合多家投行研報，分批上繳結束后，銀行體系約9000億元資金被凍結。

        對于上述政策的影響，工行一位高層人士向記者表示，對政策的合理性不予評價，但保函、承兌匯票、信用證等業(yè)務的保證金是客戶資產(chǎn)，在承兌的時候要從資金中扣除，納入一般性存款，并非不可，完全取決于央行的政策如何制定。

        對于此類保證金的負面效用，一位央行人士介紹，票據(jù)業(yè)務空轉(zhuǎn)是指存入保證金、開出銀行承兌匯票、銀票貼現(xiàn)，再將貼現(xiàn)資金作為保證金、開出銀行承兌匯票、再將票據(jù)貼現(xiàn)，這種缺乏真實貿(mào)易背景的循環(huán)空轉(zhuǎn)，使得貨幣信貸成幾何級數(shù)被虛增放大。

        一位銀行業(yè)研究員表示，央行此舉主要是為限制利用票據(jù)進行表外融資的進一步擴大。以前央行都是控制信貸，現(xiàn)在的態(tài)度是要采取措施，收縮表外業(yè)務。為了應對新政，銀行肯定會主動調(diào)整其業(yè)務結構，縮小表外業(yè)務規(guī)模。

        他指出，此舉對熱衷此類業(yè)務的中小銀行打擊最大。“此類保證金存款占到一些城商行存款的三成，屆時流動性將可能會成為問題。”

        因何繳存

        所謂保證金存款，是金融機構為客戶提供具有結算功能的信用工具、資金融通以及承擔第三方擔保責任等業(yè)務時，按照約定要求客戶存入特定賬戶的用作資金保證的存款。一般而言，銀行披露的保證金存款明細中包括“承兌匯票、保函、信用證和擔保等”，提取比例大概為50%。

        按照繳存進度，商業(yè)銀行在9月至明年2月將分別凍結資金1520億元、2212億元、2212億元、829億元、1105億元和1105億元，相當于分別上調(diào)存款準備金率0.2個、0.3個、0.3個、0.1個、0.15個和0.15個百分點。其中，五大行9月-11月將分別凍結692億元、1383億元和1383億元；股份制銀行9月-12月每月繳存446億元，明年1月-2月每月繳存595億元。

        目前大行按21.5%的比例上繳存款準備金，中小型銀行為19.5%。這相當于未來六個月內(nèi)上調(diào)兩至三次存款準備金率。根據(jù)中金報告，此舉相當于上調(diào)存款準備金率1.2個百分點。國務院研究中心金融研究所副所長巴曙松(微博)認為，這相當于上調(diào)存款準備金率1.3個百分點。

        金融機構存款主體為一般性存款，要納入存貸比考核。負利率和日均存貸比考核的壓力，促使銀行加大保證金存款來源，不遺余力地將一般存款轉(zhuǎn)化為保證金存款。因為保證金存款既納入貸存比考核，增加了貸存比分母，又不計入存款準備金計提的基數(shù)。

        前述研究員稱，今年以來，一些中小銀行流動性壓力較大，為了獲取存款，它們常常采取這樣的方式：貸款給企業(yè)，然后企業(yè)將部分信貸資金作為保證金存款存入銀行，銀行再開具承兌匯票，企業(yè)拿著匯票到另一家銀行貼現(xiàn)。這樣一來，企業(yè)能獲得更多資金，銀行也獲得了一筆存款。

        前述央行人士舉例進行了說明，企業(yè)和銀行如何進行票據(jù)融資空轉(zhuǎn)：首先，假設一家本身并無資金的企業(yè)先在某家銀行貸款1000萬元，然后馬上轉(zhuǎn)為存款，并以此作為保證金，如果保證金是50%，則可以開出一張2000萬元的承兌匯票。然后企業(yè)將此承兌匯票拿到他行貼現(xiàn)，扣除貼現(xiàn)率即可得到1800多萬元的資金。而后又以該筆資金作為保證金開立4000萬元的承兌匯票，再次貼現(xiàn)后又作為保證金并開出8000萬元的承兌匯票，然后是1.6億元、3.2億元？

        他認為，中小銀行熱衷此道，一方面搶不到大項目，另一方面又不愿給中小企業(yè)放貸，因此只能在銀行內(nèi)部或企業(yè)間更多地從事票據(jù)融資業(yè)務。

        遏制表外

        在 2011年上半年銀行新增承兌匯票為1.33萬億元，這一類型的表外理財占同期社會融資總量的17%，是2009年末的5倍有余。

        據(jù)交行研究員鄂永健統(tǒng)計，今年以來的票據(jù)融資運行變化頗引人關注。從新增票據(jù)融資來看，前三個月持續(xù)負增長，4月到7月則連續(xù)4個月正增長。與此同時，票據(jù)貼現(xiàn)利率呈現(xiàn)較大波動。

        以長三角6個月票據(jù)直貼利率為例，1月-2月呈上升態(tài)勢，在2月10日月息達到了0.85%，隨后開始下行，在5月上旬達到0.48%的低點后又開始迅速攀升，7月末則上升到0.9%的歷史最高值。

        他認為，這可能反映了企業(yè)對短期資金需求明顯加大，而對中長期融資需求下降，表明企業(yè)投資意愿降低，而借入資金主要為應對短期流動性的需求。

        截至到6月末，未到期商業(yè)匯票余額為6.7萬億元，而票據(jù)融資余額僅為1.36萬億元，遠低于存量票數(shù)據(jù)。前述研究員認為，這表明目前票據(jù)融資實際進入表內(nèi)的資產(chǎn)規(guī)模非常小，更可能是票據(jù)并未進入銀行資產(chǎn)，而直接被理財產(chǎn)品資金池買入。尤其是7月份銀監(jiān)會禁止理財產(chǎn)品通過購買票據(jù)將信貸產(chǎn)品轉(zhuǎn)入表外后，不經(jīng)直貼現(xiàn)直接出表，可能更加受到銀行理財配置的青睞。

        東北證券銀行業(yè)分析師唐亞韞認為，央行想要限制中小銀行的表外業(yè)務，但是沒有能力也沒有動力去查每一筆票據(jù)的合規(guī)程度，所以央行通過把保證金存款納入繳存范圍，來提高中小銀行走表外業(yè)務的成本，留給中小銀行自己去衡量，是否繼續(xù)做這塊業(yè)務。

        一位基金宏觀經(jīng)濟研究員表示，央行此次拓寬存款準備金繳存范圍，背后意圖并沒有作出說明，只能靠市場來揣摩，此次存準新政和直接提高存款準備金率相比，更溫和一些。

        前述銀行研究員表示，此番存準新政為貨幣政策調(diào)控擴大了余地、拓展了空間，同時實施成本相對低，短期內(nèi)會對實體經(jīng)濟、特別是較為依賴保證金存款的中小銀行形成沖擊，需要央行在實施過程中采取對沖性措施。

        影響幾何

        一位券商銀行業(yè)研究員表示，此舉對銀行總體盈利影響有限，但將進一步限制中小銀行放貸能力。

        宏源證券認為，短期對大型銀行更為不利，但中期保證金占比高的中小銀行壓力會更大。以2011年中期測算數(shù)據(jù)為例，深發(fā)展、南京銀行、民生銀行、華夏銀行、光大銀行、交通銀行影響較大，這些銀行保證金存款占比基本都在10%以上(交行雖然小于10%，但繳存比例高)。壓力最大的應該是交通銀行，上繳比例高、寬限期短。浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行、招商銀行和北京銀行壓力相對較小。工農(nóng)中建四大行由于存款基礎好，估計壓力不會太大。

        唐亞韞解釋說，對中小銀行的影響具體表現(xiàn)在：靜態(tài)資本收益率會下降；會促使其調(diào)整資產(chǎn)，甚至可能收縮信貸；也可能加大從貨幣市場拆入資金的力度，銀行負債成本增加。

        “因此，中小銀行業(yè)績肯定受到影響，收入、盈利下降，據(jù)測算，影響最大的為深發(fā)展，大概有不超過5%的盈利影響，華夏銀行大概為3%-4%。”唐亞韞同時指出，對銀行股的市場表現(xiàn)影響不大，因為銀行股現(xiàn)在的市場表現(xiàn)低迷已久，反映了各種悲觀因素。

        中小銀行可能“參考今年一季度的情況，被迫通過高成本的負債來籌集流動性，這對于短期內(nèi)的凈息差構成壓力。”唐亞韞認為，還可能造成銀行通過出售債券資金來籌集流動性的現(xiàn)象。

        一家股份制商業(yè)銀行財務會計部負責人告訴記者，該行已經(jīng)召開了全行大會，專門商討如何應對這項政策，“票據(jù)融資這塊業(yè)務當然還是要做，會考慮通過其他變通渠道消除一部分影響。”