一周內兩度開峰會，歐盟領導人密集磋商歐債危機解決方案引起市場高度關注。北京時間10月27日凌晨，歐洲理事會常任主席范龍佩宣布，歐元區(qū)成員國領導人已就解決債務危機達成一攬子協(xié)議，同意將歐洲穩(wěn)定基金EFSF規(guī)模擴大至約1萬億歐元，銀行也同意對希臘國債進行50%的減記。

        此外，債務總額超過希臘、葡萄牙、西班牙和愛爾蘭四國之和的意大利，迫于壓力也在本次峰會中表示，開始整頓國內金融狀況。因為一旦其債務狀況惡化，國債收益率攀升，有可能引發(fā)新一輪的債務危機。

        MSCI明晟有限公司董事長亨利·費爾南德斯指出，本次會議只是達成給歐元區(qū)喘息機會的解決方案，讓問題在未來幾個月內得以緩解，而不是一個全能的解決方案。各方還會在明年繼續(xù)就解決問題再聚首。

        希臘債務減記50%

        據歐盟峰會公布的會議結果顯示，此次峰會僅對銀行資本金比率達成一致意見，將銀行核心資本充足率在2012年6月30日前至少提高到9%。但如何解決私營部門債權人的希臘債務減記比例問題，以及將歐元區(qū)金融穩(wěn)定基金規(guī)模擴大到1萬億歐元以上，與會各方仍存較大分歧。多數(shù)分析師認為，會議的三個議題中，銀行資本金比率被公認為難度最小的一個， EFSF引入杠桿，起到擴充金融穩(wěn)定工具資金規(guī)模的效果，以及私營機構和銀行的希臘債務減記比例仍是歐債危機解決過程中最大的攔路虎。

        就在本次峰會召開前夕，德國議會下院以絕對優(yōu)勢順利通過EFSF杠桿化擴容議案，雖然這為EFSF在應對歐債危機過程中發(fā)揮更大作用掃清了障礙，但EFSF救助基金杠桿化的細節(jié)，即EFSF效力要達到幾成仍然無解。

        著名財經評論員葉檀指出，EFSF的規(guī)模仍存在諸多不確定因素，首先，EFSF的規(guī)模到底有多大，德國總理默克爾提出的1萬億歐元（約合1.4萬美元），是利用杠桿來解決問題，EFSF為歐元區(qū)成員國國債提供擔保。但是杠桿有多長，還取決于歐債市場購買者的認可度。其次，德國和法國是否愿意為EFSF提供擔保還不確定，德國的議會預算委員會提出德國的出資不能超過2110億歐元，國內的反對聲音大。

        宏源證券海外市場分析師徐陽指出，歐元區(qū)金融穩(wěn)定基金杠桿化的具體量化問題是所有議題中難度最大的一個，被定為全球最受矚目的高風險性事件。德國作為主要的買單國，其實內部分歧很大。

        另外，會議針對私有債權人希臘債券比例減記額度仍存分歧，歐洲私有機構和銀行最多愿意接受的減記幅度為30%至40%，而歐盟對此一再強硬地要求減記比例要達到 50%，甚至60%。

        在徐陽看來，希臘債券減記比例問題和其他兩個議題是相互牽制而非獨立的，如果希臘債權減記比例過高，實質上相當于違約。

        興業(yè)期貨分析師龍玲指出，德國和法國現(xiàn)在做的就是為了使銀行等部門做好準備，同時防止希臘發(fā)生無序違約。一旦債務減記比例超過50%，首先會影響持有希臘債務比例較大的法國銀行評級被下調，間接地會影響到法國的主權債務評級。給意大利和歐元區(qū)其他國家的主權債務造成托累進而影響到整個歐元區(qū)的信心，甚至會助長債務危機的進一步蔓延。

        警惕意大利加劇歐債危機

        對于歐洲債務重病患者希臘來說，一輪接一輪的緊縮已使希臘經濟陷入衰退的深淵不能自拔，沒有人比希臘更期望這次歐盟峰會“終極方案”的出臺。只有歐盟峰會能取得實質性進展，希臘等國才能撕開債務危機的重重陰霾。

        而作為歐元區(qū)第三大經濟體意大利，在本輪峰會中，迫于壓力終于亮出底牌，同意與德國和法國達成一致，將退休年齡延后至2026年從65歲提高至67歲，并在未來三年內通過資產銷售集資50億歐元。

        意大利債務總額達1.9萬億歐元，占GDP比例近120%，債務總額超過希臘、葡萄牙、西班牙和愛爾蘭四國之和，被認為是大到救不了的國家。近日，全球最老銀行西雅那銀行也因持有大量意大利國債而陷入危機。但意大利領導人似乎沒意識到意大利將會給歐盟帶來的溢出效應，在上一輪歐盟峰會上，德國和法國提出讓意大利總統(tǒng)貝盧斯科尼整頓國內金融狀況的要求，遭到反對。分析人士指出，對意大利的擔憂是歐盟計劃對歐元區(qū)金融穩(wěn)定機制EFSF進行杠桿化的主要原因，一旦意大利債務狀況惡化，國債收益率攀升，有可能引發(fā)新一輪的債務危機。

        法國家業(yè)信貸銀行分析師奧蘭多指出，在解決歐債危機問題上，歐元區(qū)央行、歐盟委員會和IMF組成的“三駕馬車”擔任著重要角色，他們負責監(jiān)督歐洲各主權國家，特別是希臘、愛爾蘭、葡萄牙這些風險較大的國家，以及正在受債務威脅的歐元區(qū)核心國家如意大利，這對他們重拾財政可信度，以及在中長期內，回歸資本市場的借貸功能來說非常重要。為了走上可持續(xù)發(fā)展道路，意大利需要先完成這一步。

        龍玲認為，意大利目前正在做減少財政支出和出售國有資產等緊縮措施，意大利暫時不會出現(xiàn)爆發(fā)性的問題。同時她指出，歐債問題是長期積弊，目前債務危機已從邊緣國家蔓延至核心國家，要徹底解決問題在短期內是不可能的。

        “未來的歐債危機還會面臨諸多挑戰(zhàn)，對希臘的第六筆援助80億歐元已準備發(fā)放，確實能夠解燃眉之急，希臘在11月包括在今年年底違約的可能性都不大。”葉檀認為，長期來看，歐債沒有根治的辦法，第一，歐元區(qū)面臨一個經濟結構的調整，面臨經濟增長方式和統(tǒng)一財政政策的建立，到目前為止，都沒有有關的政策出臺，第二，歐洲面臨的長期的債務危機恐怕要持續(xù)十年以上的時間，在這方面也沒有短期的解決方案。（肖琦）