伴隨著歐債危機(jī)緩慢得令人痛苦的解決進(jìn)程，歐美市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)更多的危險(xiǎn)信號(hào)，令人回想起三年前雷曼兄弟轟然倒塌前后的情形。

        周四，西班牙國(guó)債發(fā)售遇冷再度在歐洲乃至全球市場(chǎng)掀起新一輪風(fēng)暴；而在另外兩個(gè)近期最受關(guān)注的“困難戶(hù)”——意大利和希臘，新的專(zhuān)家型政府仍在艱難地推進(jìn)改革，因?yàn)榉磳?duì)黨對(duì)于外部壓力的排斥，希臘急需的80億歐元貸款仍遙遙無(wú)期。

        在市場(chǎng)動(dòng)蕩之余，歐美的不少金融機(jī)構(gòu)和其他企業(yè)已開(kāi)始日益明顯地感受到債務(wù)危機(jī)帶來(lái)的負(fù)面沖擊，歐洲銀行業(yè)難求美元融資，華爾街則可能隨時(shí)被曝出巨大的歐債“炸彈”。通用汽車(chē)CEO阿克森周四感嘆說(shuō)，歐債危機(jī)比3年前導(dǎo)致全球衰退的信貸危機(jī)更加可怕。

        歐洲銀行深陷融資困境

        與意大利相比，西班牙似乎沒(méi)有那么幸運(yùn)。意大利本周早些時(shí)候的國(guó)債發(fā)售盡管中標(biāo)利率創(chuàng)新高，但籌資額卻達(dá)到了計(jì)劃的最高目標(biāo)。而在周四西班牙發(fā)債時(shí)，不僅籌資額未能達(dá)到最高目標(biāo)，超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù)也較之前明顯下滑，反映市場(chǎng)的需求冷淡。

        歐洲的很多金融機(jī)構(gòu)也感受到了同樣的融資難問(wèn)題。當(dāng)前，歐洲銀行用歐元兌換成美元的成本已升至三年來(lái)最高水平。短期借貸市場(chǎng)亦表現(xiàn)出承壓跡象。在倫敦銀行間市場(chǎng)，期限為3個(gè)月的美元借款成本已經(jīng)升至近四個(gè)月來(lái)的最高點(diǎn)。而在歐元/美元交叉貨幣基差互換市場(chǎng)，將歐元兌換為美元的成本升到了2008年來(lái)的頂點(diǎn)。

        野村證券的阿諾德表示，雷曼兄弟三年前的倒閉至今仍令人心有余悸，因此銀行很有可能會(huì)囤積美元。

        評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪16日宣布，下調(diào)對(duì)德國(guó)12家公共銀行的評(píng)級(jí)。穆迪認(rèn)為，在必要時(shí)，聯(lián)邦政府對(duì)這些銀行提供支持的可能性降低。德國(guó)財(cái)長(zhǎng)朔伊布勒則警告說(shuō)，歐債危機(jī)正開(kāi)始打擊實(shí)體經(jīng)濟(jì)，要慎防危機(jī)從受到影響的銀行及保險(xiǎn)公司擴(kuò)散開(kāi)來(lái)。

        不少歐洲的銀行都更加擔(dān)心自身的舉債能力，并開(kāi)始著手設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)復(fù)雜并且存在較高潛在風(fēng)險(xiǎn)的新交易，試圖借此繼續(xù)從歐洲央行獲得貸款。銀行業(yè)人士和行業(yè)官員透露，為確保能繼續(xù)獲得歐洲央行的貸款，很多銀行開(kāi)始與其他金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行各種各樣的復(fù)雜交易，目的就是構(gòu)造出價(jià)值數(shù)十億歐元的資產(chǎn)，并把這些資產(chǎn)用作抵押物以便從歐洲央行獲得貸款。

        造成銀行業(yè)融資困境的一個(gè)根本原因在于債務(wù)危機(jī)解決進(jìn)程的緩慢。盡管希臘和意大利這兩個(gè)問(wèn)題國(guó)家都已經(jīng)成立了新的專(zhuān)家型政府，但市場(chǎng)顯然對(duì)于兩國(guó)乃至整個(gè)歐元區(qū)擺脫債務(wù)危機(jī)的前景感到懷疑。

        華爾街亦未能幸免

        在希臘，帕帕季莫斯政府仍在為急需獲得的80億歐元貸款而苦惱。因?yàn)榉磳?duì)黨領(lǐng)袖反對(duì)屈從外界壓力簽署任何援助協(xié)議，IMF和歐盟方面至今都沒(méi)有對(duì)向希臘提供這筆貸款松口。

        按計(jì)劃，“三駕馬車(chē)”的代表周五將再次抵達(dá)雅典，評(píng)估是否向希臘放貸。IMF的代表周四說(shuō)，除非帕帕季莫斯的財(cái)政緊縮措施獲得廣泛政治支持，否則不會(huì)發(fā)放下一批貸款。

        而隨著歐洲危機(jī)的持續(xù)，美國(guó)的華爾街也開(kāi)始感到日益巨大的壓力和風(fēng)險(xiǎn)。近期，美國(guó)的商業(yè)票據(jù)、銀行間貸款和證券回購(gòu)等市場(chǎng)的融資成本都有所上升，而上述幾個(gè)市場(chǎng)都是重要的銀行與企業(yè)短期融資來(lái)源。反映市場(chǎng)參與者心目中交易對(duì)手違約風(fēng)險(xiǎn)的兩年期互換價(jià)差，則擴(kuò)大至2010年5月希臘危機(jī)首次爆發(fā)時(shí)的水平。

        最近六個(gè)月來(lái)，美國(guó)銀行業(yè)和貨幣基金一直在削減對(duì)意大利、希臘和其他重債國(guó)的直接風(fēng)險(xiǎn)敞口。與法國(guó)等國(guó)家相比，美國(guó)在意、希等國(guó)的曝險(xiǎn)相對(duì)較小，但很多美國(guó)機(jī)構(gòu)持有那些大量購(gòu)買(mǎi)意希債券的金融機(jī)構(gòu)所發(fā)行的債券。

        據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國(guó)銀行業(yè)和貨幣基金持有的法、德和英國(guó)債券規(guī)模，雖然比年初時(shí)有所減少，但仍大約相當(dāng)于三國(guó)在歐洲二線(xiàn)國(guó)家曝險(xiǎn)規(guī)模的總和。而據(jù)國(guó)際清算銀行統(tǒng)計(jì)，截至今年6月，德、法、英三國(guó)銀行業(yè)在意大利、希臘、西班牙、葡萄牙和愛(ài)爾蘭的曝險(xiǎn)規(guī)?？傆?jì)為1.5萬(wàn)億美元。而美國(guó)銀行業(yè)在英法德三國(guó)的總曝險(xiǎn)規(guī)模達(dá)到1.3萬(wàn)億美元。

        令人擔(dān)心的還有，目前銀行向監(jiān)管層披露的歐洲風(fēng)險(xiǎn)頭寸盡管看似不大，但由于有很多潛在風(fēng)險(xiǎn)未得到披露，華爾街銀行因?yàn)闅W債危機(jī)嚴(yán)重惡化而面臨的風(fēng)險(xiǎn)可能被顯著低估。

        歐債比信貸危機(jī)更可怕？

        舉個(gè)例子，華爾街不少銀行大量發(fā)行歐債相關(guān)信用違約掉期(CDS)，這可能為今后的重大危機(jī)埋下隱患。彭博資訊統(tǒng)計(jì)顯示，美國(guó)銀行業(yè)針對(duì)希臘、葡萄牙、愛(ài)爾蘭、西班牙和意大利等歐洲國(guó)家的政府、銀行和公司債券發(fā)行的CDS，總價(jià)值在今年上半年增長(zhǎng)了807億美元，達(dá)到5180億美元，相當(dāng)于針對(duì)這五個(gè)國(guó)家此類(lèi)CDS合約總價(jià)值的三分之二。CDS是一種擔(dān)保合約，其要求在違約事件發(fā)生后，合約發(fā)行方需向CDS買(mǎi)入方按照違約債券的面值進(jìn)行賠付。
上述數(shù)據(jù)揭示的賠付風(fēng)險(xiǎn)要遠(yuǎn)高于摩根大通、摩根士丹利和高盛等大行所公開(kāi)披露的水平，這三家公司是美國(guó)主要的CDS合約發(fā)行機(jī)構(gòu)。這些銀行稱(chēng)其凈頭寸較小，因?yàn)樗麄冊(cè)诎l(fā)行CDS的同時(shí)還購(gòu)買(mǎi)了互換合約以對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。

        專(zhuān)家指出，從兩年前AIG的教訓(xùn)來(lái)看，一旦歐洲發(fā)生重大系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致大范圍的違約事件，進(jìn)而觸發(fā)CDS賠付，這些華爾街大行最終可能被迫承擔(dān)巨額損失。

        通用汽車(chē)CEO阿克森周四感嘆說(shuō)，歐洲債務(wù)危機(jī)比3年前全球衰退之前的房地產(chǎn)泡沫更加嚴(yán)重。

        阿克森在一次公開(kāi)活動(dòng)上表示，2008年的經(jīng)濟(jì)衰退本質(zhì)上是信貸泡沫的破裂，那是一次很?chē)?yán)峻的考驗(yàn)。但這一次形勢(shì)更加嚴(yán)重。他表示，歐債危機(jī)可能比美國(guó)2008年的經(jīng)濟(jì)崩潰更糟糕。當(dāng)被問(wèn)及某些歐元區(qū)國(guó)家，如希臘，最終是否會(huì)離開(kāi)歐元區(qū)并導(dǎo)致歐元區(qū)分裂時(shí)，阿克森說(shuō)：我對(duì)此毫不懷疑。

        一線(xiàn)的市場(chǎng)人士似乎也有同感。知名債券基金經(jīng)理格羅斯本周表示，歐洲對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成了最大風(fēng)險(xiǎn)。而貝萊德CEO芬克則表示，德國(guó)讓市場(chǎng)來(lái)推動(dòng)背負(fù)沉重債務(wù)負(fù)擔(dān)的歐洲國(guó)家走向財(cái)政自律，無(wú)疑是在玩一場(chǎng)“危險(xiǎn)的”游戲。

        德國(guó)總理默克爾本周再次拒絕了法國(guó)等其他歐元區(qū)國(guó)家要求把歐洲央行變成最終貸款人的呼聲，盡管在不少人看來(lái)，這幾乎是挽救歐元區(qū)的唯一途徑。對(duì)此，芬克表示，德國(guó)的策略非常危險(xiǎn)。（朱周良）