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8大金剛：3D打印概念股金屬3D打印市場巨大

來源：中國證券網(wǎng) 瀏覽數(shù)：
責任編輯：傳說的落葉時間：2017-05-10 07:50

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[導讀]中國證券網(wǎng)對國內(nèi)幾只主要的3D打印概念股成長和前景進行了初步分析，給投資者比較完整的視角。小編看，投資參考還是支持不了，建議對行業(yè)充分熟悉再進入。

3D打印概念股的成長趨勢反映了3D打印這個行業(yè)的晴雨，深度和廣度都是投資者會考慮的重要因素，本文提供了比較完整的綜述信息，可以作為思考的角度。
1、華工科技：光通信業(yè)績亮眼，激光裝備不斷深入精密制造

類別：公司研究機構：長江證券股份有限公司研究員：莫文宇日期：2016-10-12

報告要點

事件描述

10月10日晚，華工科技公告《2016年前三季度業(yè)績預告》。公告稱，前三季度預計實現(xiàn)歸母凈利1.65-1.69億元，同比增長51.08%-54.73%.其中三季度歸母凈利預計為0.48億元-0.52億元，同比增長134.5%-154.11%

事件評論

上半年公司即交出亮眼業(yè)績，在激光裝備、自動化配套、光通信、激光防偽和傳感器全線爆發(fā)的背景下，消費電子大年里激光裝備增長和光通信模塊的突進成為三季度業(yè)績最大推動力，激光及自動化配套裝備深度受益精密制造和材料更新?lián)Q代，核心技術優(yōu)勢則構筑壁壘，公司長期享受先進制造和智能制造紅利。

沉寂的光通信龍頭順勢覺醒。光通信作為公司占比超過40%的業(yè)務支柱，在15年遭受增速放緩。16年光通信板塊再度覺醒，運營商采購增長有力，公司是4G基站光通信模塊銷售規(guī)模全球前三的光通信龍頭，今年大力發(fā)展10G新品，提升高速通信模塊市場份額，BOSA成為新增長點。

精密制造與材料革新永恒的旋律。先進制造高精密、高速、高可靠性加工的剛性需求決定激光裝備的長期旺盛需求，此外無論是鋼質(zhì)、玻璃還是藍寶石，新符合材料處理的復雜性也決定激光加工的不變地位。

華工科技背靠國家級激光技術平臺，激光底蘊深厚，小功率快速放量，大功率市場化落地臨近。公司以精密激光加工配合自動化設備對接3C及汽車制造產(chǎn)業(yè)打造智能制造今年貢獻大量業(yè)績，未來則持續(xù)對接廣袤的汽車產(chǎn)線改造市場。

世界級傳感器不斷攻城略地。華工高理子公司擁有國際水準的高精度微型NTC溫度傳感器和PTC加熱器產(chǎn)品，在高端智能家電、新能源汽車領域應用廣泛。公司目光長遠，加碼可穿戴設備溫度傳感器和物聯(lián)網(wǎng)新型傳感器，前景值得期待。

公司五大子公司齊頭并進，切入智能制造及萬物互聯(lián)大市場，激光設備、自動化集成和大數(shù)據(jù)平臺協(xié)同作用，未來前景光明。我們維持“推薦”評級，預計2016~2018年EPS分別為0.25、0.36、0.49元。

風險提示：業(yè)績釋放持續(xù)性不及預期

2、大族激光：移出強力買入名單，靜待玻璃機身iPhone的可預見性改善；評級仍為買入

類別：公司研究機構：高盛高華證券有限責任公司研究員：杜茜日期：2016-09-27

調(diào)整理由。

我們將大族激光移出強力買入名單，因為我們認為2017年一季度以前全玻璃機身iPhone 的資本開支前景及其加工技術的可預見性仍不明確。我們維持對2016年的每股盈利預測，但將2017-18年每股盈利預測下調(diào)了6-8%，并將12個月目標價格下調(diào)了5%，以計入50%概率蘋果公司可能不采用激光打標設備的因素。

自2015年11月3日首次覆蓋并加入強力買入名單以來，該股下跌了11%，而我們研究范圍內(nèi)A 股自動化股的跌幅中值為14%，滬深300指數(shù)下跌了6%.因風險回報具吸引力而維持對該股的買入評級，我們的樂觀/悲觀情景分析表明股價較當前水平的上行空間為59%/下行空間為25%（圖表9）。

當前觀點。

考慮到市場對2017年蘋果公司對全玻璃機身iPhone 大刀闊斧重新設計的預期增加，我們來分析對激光技術的潛在影響，因為激光是玻璃加工技術的一個選項而且蘋果公司是我們盈利預測面臨的最大波動因素（預計2016年該部分業(yè)務的收入貢獻為23%）；例如，我們注意到三星Galaxy Note 7（曲面玻璃的嘗試性產(chǎn)品）已在使用絲印方法而不是激光打標。分析了3D 曲面玻璃的生產(chǎn)流程以及對大族激光設備產(chǎn)品的潛在機會/威脅后，我們的情景分析表明2017年蘋果公司收入貢獻的樂觀/基本/悲觀假設分別為人民幣30億元/17.5億元/8.5億元。將我們對其它多元化增長領域（即汽車/重工業(yè)/半導體/其它）的假設與對2017年蘋果公司收入貢獻的基本假設相加，我們預計樂觀情景的上行空間為59%/悲觀情景的下行空間為25%.在樂觀情景下，2017年預期收入可能同比增長43%，毛利同比增長50%，而在悲觀情景下，人民幣1.5億元的收入凈減少將較2016年預期收入同比下降2%，毛利同比下降6%.

估值：維持買入評級。我們的12個月目標價格為人民幣29.50元，基于2017年預期EV/GCI vs. CROCI/WACC（行業(yè)現(xiàn)金回報倍數(shù)為3.1倍，目標價格折讓35%）。大族激光當前股價對應的12個月預期市盈率為19倍（在我們的基本情景預測下），低于25倍的歷史均值；樂觀/悲觀情景則隱含16倍/27倍的市盈率。

主要風險：2017年智能手機資本開支低于預期。

3、光韻達：收購金東唐，布局電子檢測

類別：公司研究機構：光大證券股份有限公司研究員：劉曉波日期：2016-09-13

事件：

公司擬以22100萬元收購上海金東唐100%股權，同時募集不超過13230萬元配套資金。其中以發(fā)行股份方式支付13260萬元，剩余8840萬元以現(xiàn)金方式支付，發(fā)行價格和配套融資的價格均為21.28元/股。金東唐2016~2018年承諾業(yè)績分別不低于1500萬元、2300萬元和3100萬元。

點評：

金東唐主營業(yè)務為測試治具及自動檢測設備、其他自動化設備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務。主要客戶群體為大型消費電子企業(yè)，包括了富士康旗下部分企業(yè)、蘇州維信電子有限公司、達富電腦（常熟）有限公司等。近幾年來電子行業(yè)高速發(fā)展，公司下游客戶集中度較高，且保持穩(wěn)定，加上14、15年兩年實現(xiàn)凈利潤均超過1100萬元，16年上半年凈利潤為621萬元，未來業(yè)績釋放較為確定。同時，金東唐于14年掛牌新三板，此次被收購進一步擴充了公司融資渠道，經(jīng)營能力將持續(xù)提升。

3D打印業(yè)務將是未來技術更新發(fā)展的制高點：

光韻達2013年起涉足3D打印業(yè)務，并在2015年成立控股子公司上海光韻達數(shù)字醫(yī)療科技有限公司專注于3D打印在醫(yī)療領域的應用。同時，公司在深圳總部設立3D打印事業(yè)部，專注于3D打印技術在汽車、模具等工業(yè)領域及3D打印技術在文化創(chuàng)意、個性化定制等領域的研究和應用。此次收購金東唐配套募集的部分資金還將投資與三維視覺檢測系統(tǒng)研發(fā)和磁性視覺化檢測系統(tǒng)研發(fā)，進一步加大在3D打印領域的投資力度。收購金東唐不僅可以為上市公司增厚業(yè)績，還將為公司提供技術支持，增強3D打印技術在電子領域的應用。

對盈利預測、投資評級和估值的修正：

暫不考慮收購標的的業(yè)績貢獻，我們預測公司2016~2018年EPS分別為0.26元，0.44元和0.65元，目標價30元，維持“買入”評級。

風險提示：

金東唐業(yè)績不達預期的風險；3D打印業(yè)務發(fā)展受阻的風險。

4、金運激光公司調(diào)研簡報：看好公司AR圖片識別技術

類別：公司研究機構：長城證券股份有限公司研究員：趙成日期：2016-10-08

投資建議

傳統(tǒng)激光業(yè)務維持平穩(wěn)，3D打印上半年收入雖有所下滑，但云平臺系統(tǒng)已完成更新迭代，未來發(fā)展空間廣闊；公司憑借獨立研發(fā)的專利技術（圖像識別技術）發(fā)力AR/VR業(yè)務，預計年底貢獻利潤。我們預測其2016-2018年營業(yè)收入分別為1.67億元、1.88億元和2.14億元，歸母凈利潤分別為-136萬元、309萬元和766萬元，對應EPS為-0.011元、0.025元和0.061元，給予“推薦”評級。

投資要點

3D打印起航在即，市場空間廣闊。3D打印市場規(guī)模快速增長。沃勒斯數(shù)據(jù)顯示，15年我國3D打印市場規(guī)模達78億元，年復合增長率近70%，2018年有望超過200億元。公司拓展3D打印業(yè)務已逾兩年，目前仍處于投入期。意造網(wǎng)自動化系統(tǒng)完成更新迭代，平臺流量和成交量均有上升；客戶結構已逐步由2C端向2B端調(diào)整完畢。該業(yè)務板塊已實現(xiàn)盈虧平衡，發(fā)展空間廣闊。

長期看好公司AR圖片識別技術。AR圖片識別技術能通過掃描圖片的方式將信息增強現(xiàn)實化，未來有望替代二維碼成為廣泛應用的讀取技術。全球范圍內(nèi)僅極少數(shù)廠商具備該技術。金運激光依托多年在激光圖形圖像識別領域的積淀，已獨立研發(fā)出AR識別技術并正在申請專利。目前，公司已與部分武漢區(qū)域的品牌廣告主客戶達成初步合作意向，預計今年年底貢獻利潤。

以廣告形式加速技術變現(xiàn)。公司上半年綜合毛利率提升1.14pct至37.86%，ROE微升0.2pct.隨著公司向輕資產(chǎn)運營模式轉(zhuǎn)型，盈利能力將逐步提升。為加快技術變現(xiàn)，公司開發(fā)出一套用AR作為廣告?zhèn)鞑ナ侄蔚膱D像掃描軟件工具和SDK，并打造內(nèi)容展示平臺“喵喵AR"，形成從內(nèi)容創(chuàng)意到發(fā)布的完整閉環(huán)體系。

風險提示：數(shù)字化應用拓展進度存在不確定性。

5、蘇大維格：Metal Mesh能否放量是公司最大看點

類別：公司研究機構：廈門證券有限公司研究員：潘永樂日期：2014-12-08

公司主營業(yè)務按應用端分類包括鐳射包裝材料、公共安全防偽、新型顯示和照明三大類別。

傳統(tǒng)鐳射包裝材料業(yè)務步入成熟期，行業(yè)增速平緩。2013 年，國內(nèi)煙酒標產(chǎn)品的市場空間約為50 億。由于行業(yè)進入成熟期，市場增速較為緩慢，年均復合增速約5%.公司掌握上游鐳射膜生產(chǎn)工藝，能夠?qū)崿F(xiàn)原材料的自給；同時掌握微納光學技術，能夠通過自主研發(fā)生產(chǎn)設備為客戶提供定制化產(chǎn)品。

公共安全防偽膜目前市場空間較小，未來潛在的增長點有待于機動車牌防偽膜及新版人民幣防偽條市場的確立與打開。公司目前為機動車駕駛證、行駛證防偽材料的唯一供應商，并與公安部交通管理研究所具有良好的合作關系，在該細分領域處于市場壟斷者的地位。但由于細分市場空間相對較小，因此未來對公司營業(yè)收入的推動作用將較為薄弱。

積極進入的導光膜/板和導電膜市場均是百億級的市場，且未來3 年內(nèi)仍有可能維持較高的增速。導光膜/板：目前公司導光膜產(chǎn)品基本切入國內(nèi)品牌手機廠商并開始貢獻業(yè)績，未來需關注公司導光板產(chǎn)品的市場開拓進度。導電膜：觸控NB、觸控AIO 滲透率低，產(chǎn)品中大尺寸的特性為metal mesh、SNW 等技術路線提供了用武之地，未來成長空間值得關注。公司是國內(nèi)掌握metal mesh技術并能實現(xiàn)量產(chǎn)的的兩家上市公司之一，相比業(yè)內(nèi)競爭對手而言，公司進入觸控膜領域的時點較晚，歷史負擔輕。

盈利預測與投資評級：我們預計公司凈利潤未來2 年復合增長率約103.33%，2014 和2015 年EPS 分別為0.24 元、0.67 元。

隨著導光膜和導電膜新市場的開拓，公司主營業(yè)務結構有望發(fā)生重大積極變化，因此我們首次給予“增持”的投資評級。

主要風險：大尺寸觸控市場出貨量低于預期、導光膜與導電膜項目市場拓展力度不及預期。

6、南風股份：核電重啟下游好轉(zhuǎn)，中興裝備勢頭強勁

類別：公司研究機構：平安證券有限責任公司研究員：黎焜日期：2016-09-19

投資要點

平安觀點：

優(yōu)勢互補，協(xié)同發(fā)展模式已形成：公司系華南地區(qū)規(guī)模最大的通風與空氣處理系統(tǒng)設計和產(chǎn)品開發(fā)、制造與銷售的企業(yè)，目前已形成通風與空氣處理系統(tǒng)集成業(yè)務、能源工程特種管件業(yè)務、重型金屬3D打印業(yè)務協(xié)同互補發(fā)展的業(yè)務模式。未來隨著核電重啟等有利因素逐步釋放，公司業(yè)績將出現(xiàn)觸底回升。

核電重啟，風機業(yè)務重回正軌：作為國內(nèi)核電風機市場龍頭和技術標桿，公司將受益于本輪核電重啟。保守估計十三五期間核電重啟將每年為公司帶來5億的營業(yè)收入及8000萬凈利潤。

強強聯(lián)合，中興裝備勢頭強勁：全資子公司中興裝備主要從亊能源工程特種管件生產(chǎn)、銷售，目前貢獻營業(yè)收入占比超過70%.2013年-2015年，全資子公司中興裝備均超額完成了其業(yè)績承諾，未來幾年內(nèi)繼續(xù)完成業(yè)績承諾仍是大概率亊件。

重大進展，3D打印前景廣闊：重型金屬3D打印技術是公司重要的發(fā)展戰(zhàn)略，相關技術由控股子公司南方增材自主研發(fā)、具有完全自主核心知識產(chǎn)權。

南方增材完成了核電主蒸汽管道貫穿件模擬件的材料研發(fā)、檢驗工作，經(jīng)第三方權威機構的檢測，全部性能符合最新技術規(guī)栺書的要求，未來一旦進入市場，空間極其廣闊。

投資建議：我們認為隨著此輪核電重啟，公司在核電領域訂單數(shù)量有望顯著增長，并看好全資子公司中興裝備持續(xù)的業(yè)績貢獻，預計2016年、2017年、2018年的EPS將分別達到0.29元、0.46元和0.61元，對應目前股價的P/E值分別為58倍，37倍和28倍?？紤]“重型金屬3D打印技術”未來進入市場及軍工核安全設備訂單放量后將有可能顯著增強公司盈利能力，首次覆蓋予以“推薦”評級。

風險提示：（1）核電重啟進程不及預期；（2）3D打印產(chǎn)業(yè)推廣不及預期。

7、銀禧科技：收購興科電子，業(yè)績即將爆發(fā)

類別：公司研究機構：財富證券有限責任公司研究員：何晨日期：2016-08-01

覆蓋中高端，技術實力國內(nèi)領先。公司旗下興科電子，覆蓋國內(nèi)樂視、OPPO和小米等一線廠商，具備CNC加工、金屬打磨、激光雕刻、T處理、納米注塑、金屬噴砂、陽極氧化全套工藝，是國內(nèi)為數(shù)不多能夠提供金屬件全制程解決方案的廠商（目前行業(yè)內(nèi)僅富士康、可成、比亞迪電子、長盈精密等部分實力較強的公司具備全制程生產(chǎn)加工能力）。興科電子的產(chǎn)品應用于國內(nèi)一線品牌的中高端機型，同時有實力完成iphone系列金屬機殼全制程工藝，其技術實力獲得國內(nèi)外主流手機廠商一致認可。

CNC產(chǎn)能翻倍，業(yè)績進入爆發(fā)期。興科電子深度綁定了樂視、OPPO和小米等客戶，同時16年下半年有望導入新的大客戶項目。目前公司擁有CNC產(chǎn)能6000臺（自有2000+外協(xié)4000），預計公司16年Q1-Q2金屬機殼的出貨量在500-600萬個，實現(xiàn)營業(yè)收入10億元左右，凈利潤2-2.2億元。公司在2016年3月與沈陽機床簽訂為期兩年的經(jīng)營性租賃合同，租入沈陽機床5000臺CNC機床設備，租金共計5.1億元。未來1-2年，如果公司下游新客戶拓展順利，同時下游客戶需求也訂單也沒問題，公司的產(chǎn)能有望實現(xiàn)一倍擴張。我們樂觀預計興科電子16年將實現(xiàn)凈利潤4-5億元，17年實現(xiàn)凈利潤在7-8億元。

成本優(yōu)勢明顯，毛利率高于行業(yè)平均。2016年1-3月，興科電子全制程產(chǎn)品的毛利率為39.83%，高出行業(yè)平均水平10個百分點。公司的成本優(yōu)勢來源于：1、深度自主研發(fā)。公司很多生產(chǎn)工藝都是行業(yè)首創(chuàng)，能夠提高生產(chǎn)效率，同時提供更高的良率水平（例如金屬沖壓工藝制作全鋼金屬殼，既滿足強度又滿足外觀的需求，良率高出行業(yè)平均水平20%）；2、高管的供應鏈背景。興科電子董事長、總經(jīng)理主要為金屬材料供應商出身，對原材料成本控制經(jīng)驗豐富，能夠拿到價格更低的金屬原材料價格；3、技術和生產(chǎn)團隊經(jīng)驗豐富。公司的技術和生產(chǎn)團隊成員，很大部分擁有在富士康、錢大等一線平臺工作經(jīng)驗。他們的加入能夠迅速幫助公司提高生產(chǎn)效率，提升產(chǎn)品良率水平。

雙玻璃設計將興起不銹鋼中框，公司契合產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢。16-18年手機外觀趨勢，將有越來越多的旗艦機型采用雙玻璃設計（目前有三星S7、小米5、vivo x5采用）。產(chǎn)業(yè)鏈傳聞18年iphone將回歸4S的經(jīng)典設計，也采用正反雙玻璃設計，同時為了加強機身強度防止玻璃破碎，中框?qū)⒉捎貌讳P鋼材質(zhì)。興科電子的技術團隊，在不銹鋼加工領域擁有豐富經(jīng)驗（諾基亞時代積累下來），前期技術積累很好地契合了產(chǎn)業(yè)發(fā)展的趨勢。

改性塑料主業(yè)平穩(wěn)發(fā)展。公司的傳統(tǒng)主業(yè)主營包括阻燃料、耐候料、塑料合金料等改性塑料，下游應用包括電線電纜、節(jié)能燈具、電子電氣、家用電器等。目前改性塑料行業(yè)集中度不高，競爭激烈（公司市占率不足1%，行業(yè)龍頭市占率不足5%），同時下游需求穩(wěn)定，行業(yè)處于成熟期，我們預計公司改性塑料業(yè)務將維持平穩(wěn)發(fā)展態(tài)勢。

給予“推薦”評級。我們看好興科電子未來2-3年的業(yè)績釋放，樂觀估計16-17年興科電子的凈利潤為4.5億、7億元。如果公司收購興科電子66.2%股權的順利完成，我們預計公司16-17年將實現(xiàn)凈利潤5.0億元、7.7億元，增發(fā)攤薄后對應EPS為1.0和1.54元。目前股價26元應對16-17年的估值為26倍和16.8倍，給予“推薦”評級。

風險提示：金屬結構件競爭加劇、下游客戶訂單放緩。

8、藍光發(fā)展：聚焦高價值區(qū)域投資，加快研發(fā)創(chuàng)新

類別：公司研究機構：東北證券股份有限公司研究員：王小勇日期：2016-09-01

凈利潤扭虧為盈，開工面積穩(wěn)增長。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入48.76億元，同比增長38.92%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤0.21億元；實現(xiàn)新開工面積129.45萬平方米，同比增長13.37%；實現(xiàn)竣工面積25.71萬平方米，同比減少32.57%.

聚焦高價值區(qū)域投資，效果顯著。公司繼續(xù)加大向中東部高增長潛力一二線城市的投資力度，成功進駐南京，深耕成都、昆明、南昌，并鎖定鄭州、佛山等多地項目。報告期內(nèi)，公司新開工面積129.45萬平方米，主要集中在北京、蘇州、合肥、南京、南昌等城市，預計下半年新增可售資源310億元，將有力支撐公司下半年銷售規(guī)模的提升。

順利推進融資工作，優(yōu)化資本負債結構。一是順利完成2016年中期票據(jù)發(fā)行工作，募集資金40億元；二是40億元公司債券公開發(fā)行申請獲證監(jiān)會核準，擬下半年啟動發(fā)行。負債結構的調(diào)整將進一步擴展公司的融資渠道，降低公司的融資成本，加速規(guī)模擴張并提升盈利能力。

加快研發(fā)創(chuàng)新，推進研發(fā)成果商業(yè)化轉(zhuǎn)化。上半年藍光英諾3D生物打印技術研發(fā)取得階段性成果，截止報告期末，公司已提交申請專利54件，取得權利12件；取得軟件著作權7件；取得商標注冊證68件。

同時公司與貴安新區(qū)、昆明政府簽訂合作協(xié)議，積極推進研發(fā)成果商業(yè)化落地。在醫(yī)藥業(yè)務方面，公司聚焦生物醫(yī)學材料細分領域，將借助院士團隊研發(fā)能力打造技術領先優(yōu)勢。

首次覆蓋，給予“買入”評級。預計2016、2017和2018年EPS分別為0.47元、0.59元和0.67元。當前股價對應2016、2017和2018年PE分別為17.98倍、14.44倍和12.65倍。

風險提示：樓市或受政策調(diào)控影響；3D打印技術推進或不及預期。

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